在垃圾焚烧行业进入存量整合阶段的背景下，瀚蓝环境（600323.SH）以战略并购为支点，实现规模跃升与价值重构。随着粤丰环保资产完成过户配资推荐，瀚蓝环境生活垃圾焚烧处理能力达到近10万吨/日，跃居行业前三、A股上市公司首位。
近年来，瀚蓝环境盈利水平持续提升，现金流不断改善，2024年公司自由现金流达13.58亿元，同比增长723.81%。同时，随着公司在建项目的陆续完工及新开工项目的减少，在没有新项目增加的情况下，公司预计2025年全年资本性支出将保持下降趋势。瀚蓝环境正以“内生优化+外延扩张”双轮驱动模式，迈入高质量发展新篇章。
伴随并购实施和落地以及公司良好的业绩、现金流表现，多家券商近期给予瀚蓝环境积极评价，给出买入评级。
百亿并购落地，瀚蓝环境产能登顶A股
2024年以来，国务院、证监会出台多项政策，进一步激发上市公司并购重组市场活力，鼓励战略性并购重组和资源整合，从政策指导支撑、产业发展趋势、金融赋能等方面推动上市公司及大型企业集团从“规模扩张”向“价值创造”跃升，通过并购重组实现创新技术融合发展、生产要素优化配置、产业深度转型，逐步提高盈利能力、综合竞争力和产业链主导力。在固废处理行业存量整合阶段，瀚蓝积极响应国家号召，成功落地本次百亿并购。
2024年7月，瀚蓝环境启动重大资产重组，拟通过控股子公司瀚蓝香港，以协议安排方式私有化香港联合交易所有限公司上市公司粤丰环保，从而使粤丰环保成为瀚蓝香港控股子公司并从香港联交所退市。交易完成后，瀚蓝香港持有粤丰环保总股本的92.78%。
根据瀚蓝环境2025年6月发布的《重大资产购买实施情况报告书》，本次交易瀚蓝香港向计划股东按照4.90港元/股支付现金对价，向购股权持有人按照0.51港元/份支付现金对价。瀚蓝香港应支付的现金对价总额为1,109,937.50万港元，折合1,035,238.71万元人民币。
公开资料显示，粤丰环保持续深耕垃圾焚烧发电业务，超50%产能布局于广东省。根据粤丰环保2024年财报披露，粤丰集团有35个项目，每日城市生活垃圾处理能力达到 52,540 吨，其中 32 个运营中的项目的每日城市生活垃圾处理能力为 42,490 吨。
2022年以来，粤丰环保垃圾处理产能利用率均超过100%。
从财务表现来看，粤丰环保2024年实现收入41.98亿港元、归母净利润9.24亿港元。
本次并购完成，也意味着瀚蓝“十四五”战略目标初步达成。回顾瀚蓝的发展历程，数次跨越式发展均是以“战略并购”为抓手而得以实现。从2006年的并购南海环保电厂，到2014年并购创冠中国，到后来的纵横一体化产业链延伸，再到如今的并购粤丰环保，每一次选择，每一步跨越，每一段成长，都是战略引领的结果。并购引领发展，已成为瀚蓝企业发展的重要方程式。
盈利能力持续提升、现金流不断改善
瀚蓝环境主营业务包括固废处理业务、能源业务、供水业务以及排水业务。2024年，公司来自固废处理业务的主营业务收入为60.08亿元，占主营业务收入的52.31%。固废处理业务毛利率达到36.55%，较上一年增加3.74个百分点。公司控股股东为佛山市南海供水集团有限公司，实控人为佛山市南海区国有资产监督管理局。
近年来，瀚蓝环境盈利能力持续提升、现金流不断改善。
2020年至2024年，瀚蓝环境营收从74.81亿元上升至118.86亿元；同期的归母净利润从10.57亿元上升至16.64亿元。
2023年和2024年，瀚蓝环境经营活动产生的现金流量净额分别达到24.82亿元和32.73亿元，均明显高于同期的净利润水平。
根据瀚蓝环境2024年年报披露，公司2024年实现自由现金流为13.58亿元，同比增加11.93亿元，同比增长723.81%。
2024年，公司资本性支出为17.08亿元（剔除解释第14号影响），同比减少约5.9亿元。随着公司在建项目的陆续完工及新开工项目的减少，在没有新项目增加的情况下，公司预计2025年全年资本性支出将保持下降趋势。
瀚蓝环境最新披露的2025年半年度业绩预增公告显示，公司2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，预计将增加7,982万元左右，同比增加9.00%左右。剔除往期一次性收益影响约1.3亿元，则同比增加约2.1亿元，同比增加约27.71%。
股东回报锁定长期价值
伴随良好的业绩表现及现金流情况，瀚蓝环境近年来持续加大股东回报力度，分红比例持续攀升。
瀚蓝环境在2024年制定了《股东回报规划（2024年-2026年）》，明确了公司未来三年（2024-2026年度），每股派发的现金股利，较上一年度同比增长不低于10%。
2024年，瀚蓝环境以股权登记日在册的股份数为基数，每10股派发现金红利8.0元（含税），同比增长66.67%。2024年度现金分红总额占2024年归属于上市公司股东净利润的39.20%。
成立人工智能联合研究院，打造 “行业超脑”与“企业超脑”
2025年7月15日，瀚蓝在佛山南海举行品牌焕新发布会，发布公司全新品牌价值体系，包括品牌愿景、品牌主张、品牌精神、品牌标识（LOGO）等，会议同期进行瀚蓝环境人工智能联合研究院揭牌仪式等数个创新项目发布。
“瀚蓝每一次的主动求变、敢于迈步，都源于对环境产业发展趋势的深刻把握和对自身能力边界的勇敢挑战”。瀚蓝环境金总表示，瀚蓝将秉持“成为绿色创新的赋能者，让可持续未来触手可及”的品牌愿景，通过持续不断的、“更进一步”的创新——无论是在技术研发、运营效率、管理模式，还是在构建循环经济体系、探索负碳路径等方面，让可持续发展从昂贵的选项，变为触手可及的日常。——“创新，让绿色更可及”。
值得注意的是，本次发布会期间，“瀚蓝环境人工智能联合研究院”揭牌成立，将率先打造国内首个专注生态环境治理领域的“行业超脑”与“企业超脑”，以行业领先的人工智能技术赋能生态环境治理，为推动我国环保产业实现数智融合转型树立全新标杆，致力成为环保行业人工智能领跑者。
该研究院将重点聚焦模型、算法、智能化应用研发三大领域，通过新一代人工智能技术，打造环保行业大模型及智能应用平台。瀚蓝环境拥有覆盖固废处理、能源供应、水务等领域的丰富业务场景，生活垃圾处理能力近10万吨/日，服务覆盖全国20个省区市、54个城市、77个县区。公司运营管理的业务场景积累了海量结构化数据，涵盖设备运行参数、环境监测指标、资源循环效率等核心维度。这些海量数据具有极高利用价值，若通过与先进的人工智能技术融合，将能推动环保领域智能化创新，对于环保行业提质增效的作用将不可估量。
瀚蓝环境还与瑞泊科技、阿里云、中兴新云、金蝶、浪潮、京东、广联达、中科曙光等领军企业宣布共建“人工智能助力绿色发展生态圈”，未来将合力开展高质量人工智能科研实践，构建环保行业超脑集群核心引擎，打造普惠化通用技术平台与开放生态，引领智能环保新格局。
瀚蓝环境正迈向“现金流驱动+股东回报优先+创新引领” 的高质量发展新周期。
（文章序列号：1940587723949740032/CJT）
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